事件：根据百川盈孚，基础宁夏一帆生物烯草酮产能于1 月份停车。化工根据农药市场信息官方公众号，行业烯草4 月复产后再因事故停摆。点评根据百川盈孚 ，春潮截止到5 月6 日 ，涌动烯草酮市场主流成交参考价12 万元/吨 ，酮再较4 月25 日价格（10 万元/吨）价格上涨2 万元/吨，基础涨幅20%；较年初上涨4.5 万元/吨，化工涨幅60%。行业烯草

   　　点评：

   　　供给
：行业产能较为集中，点评龙头停产供需偏紧 。春潮根据百川盈孚，涌动截止2024 年底，酮再烯草酮国内产能合计约4.6 万吨/年，基础主要包括宁夏一帆生物（1 万吨）、先达股份（1 万吨） 、河北兰升（1 万吨）、吴桥农药（0.5 万吨）、沈阳科创（0.3 万吨） 、山东侨昌（0.3 万吨） 、河北翰成（0.3 万吨）、润丰股份（0.2 万吨），CR3 占比达65.22%，行业集中度较高。步入2025 年，烯草酮龙头宁夏一帆生物产能于1 月份发生不可抗力停产，4 月复产后仅月余再因事故停摆 ，复产时间尚不明确。宁夏一帆生物为烯草酮行业龙头，此次停产导致行业供给端丢失21.7%产能，扬农化工的辽宁优创投产0.5 万吨产能，目前仍处于试生产状态，短期供给整体处于紧张局面  。

   　　需求：南美市场需求旺盛，国内大豆或持续提振
。烯草酮是一种选择性苗后除草剂，属于环己烯酮类化合物
，主要用于防治一年生和多年生禾本科杂草，其下游作物主要为大豆
 、棉花
、油菜等。烯草酮是我国农药出口主力军 ，阿根廷
、巴西 、美国为海外主要市场。9 月为巴西市场播种开启，以2 个月的船期与提前备货周期计算，当下迎来南美市场的采购旺季。由于近期中美关税的不确定性，我国大豆采购需求或逐步从美国转移至巴西 ，今年巴西大豆种植面积有望超预期，进一步推动本轮烯草酮的采购需求。

   　　供需 
：旺季来临缺口仍存，持续看好涨价空间。根据我们测算
，烯草酮旺季需求量保守估计约为4000 吨/月，按照先达、兰升、吴桥、润丰、侨昌 、翰成等的产能测算月度供给量为2750 吨/月 ，当下缺口接近1/3
，若扬农化工产能释放短期也难填补缺口。根据百川盈孚
，目前行业库存维持低位 ，部分企业暂不对外接单 ，按单生产为主，个别企业表示可排单至7 月份。对比大豆另外常见除草剂，精喹禾灵目前价格为15 万元/吨 ，当下烯草酮报价12 万元/吨仍具备性价比 ，从价格历史分位来看
，当前处于过去5 年价格分位的35.06% ，距离最高报价22 万元/吨仍有上涨空间。

   　　建议关注标的：先达股份 、扬农化工、润丰股份等 。

   　　风险提示：政策不及预期 、需求不及预期 、海外出口不及预期 。

(责任编辑：探索)